Onvoldoende aandrijfkracht
Enerzijds blijft de ijzerertsmarkt, vanuit het perspectief van de hervatting van de staalproductie, nog steeds gesteund; anderzijds is de ijzerertsmarkt, vanuit het perspectief van prijs en basis, licht overgewaardeerd. Hoewel er in de toekomst nog steeds sterke steun voor de ijzerertsmarkt is, moeten we alert blijven op het risico van een scherpe daling.
Sinds de ijzerertsmarkt op 19 november vorig jaar begon te stijgen, is het 2205-contract hersteld van een dieptepunt van 512 yuan/ton naar 717,5 yuan/ton, een stijging van 40,14%. De huidige prijs schommelt rond de 700 yuan/ton. Vanuit het huidige perspectief wordt ijzererts enerzijds nog steeds ondersteund door de hervatting van de productie in de staalfabrieken; anderzijds is ijzererts, vanuit prijs- en basisperspectief, licht overgewaardeerd. Vooruitkijkend is de auteur van mening dat, hoewel ijzererts voorlopig nog sterke steun geniet, het noodzakelijk is om alert te blijven op het risico van een scherpe daling.
De goede release is voorbij.
De factoren die de stijging van de ijzerertsprijzen in de beginfase veroorzaakten, waren de verwachte hervatting van de productie door staalfabrieken en de daadwerkelijke vraag na de verwachte aanvoer. De huidige verwachtingen worden geleidelijk werkelijkheid. Uit gegevens blijkt dat de voorraden van staalfabrieken plus de voorraden die via zee werden aangevoerd op 24 december vorig jaar in totaal 44.831.900 ton bedroegen, een stijging van 3,0216 miljoen ton ten opzichte van de voorgaande maand; op 31 december vorig jaar bedroegen de voorraden van staalfabrieken plus de voorraden die via zee werden aangevoerd in totaal 45.993.600 ton, een stijging van 1.161.700 ton ten opzichte van de voorgaande maand. Bovenstaande gegevens laten zien dat de strategie van lage voorraden die de staalfabrieken een half jaar lang hebben gehanteerd, begint te versoepelen en dat de staalfabrieken hun voorraden weer aanvullen. Het herstel in Shugang en de afname van handelsvoorraden voor het eerst sinds september 2021 bevestigen dit eveneens.
In het geval dat de bevoorrading van de staalfabriek is vastgesteld, moeten we twee zaken overwegen: Ten eerste, wanneer zal de bevoorrading van de staalfabriek eindigen? Ten tweede, hoe lang zal het duren voordat de hervatting van de productie de toename van de gesmolten ijzervoorraad weerspiegelt? Wat de eerste vraag betreft, over het algemeen geldt dat als de staalfabriek de magazijnen slechts periodiek aanvult, de duur niet langer dan drie weken zal zijn. Als de vraag goed blijft, zullen staalfabrieken hun voorraden blijven verhogen, wat zich weerspiegelt in de continue stijging van het havenvolume, het transactievolume en de voorraden van de staalfabrieken. Momenteel vullen staalfabrieken hun magazijnen waarschijnlijk gefaseerd aan, voornamelijk om de volgende redenen: Ten eerste zal de zuidelijke regio, die in staat is de productie continu te hervatten, binnenkort te maken krijgen met een seizoensgebonden daling van de capaciteitsbenutting in januari; vanwege de beperkte productie in de herfst en winter en de Olympische Winterspelen zal de capaciteitsbenutting waarschijnlijk niet significant toenemen en is er geen voorwaarde voor een continue hervatting van de productie; Ten derde wordt verwacht dat in Oost-China, de belangrijkste motor achter de hervatting van de productie, de capaciteitsbenutting met 10-15% zal stijgen. Maar als we een horizontale vergelijking maken, zien we dat de hervatting van de productie tijdens het Chinese Nieuwjaar in voorgaande jaren beperkt is gebleven. Daarom neigen we ernaar te denken dat de recente aanvulling van voorraden en de hervatting van de productie gefaseerd verlopen.
Wat de tweede vraag betreft, wordt verwacht dat de productie van gesmolten ijzer in januari zal aantrekken en een niveau van 2,05 tot 2,15 miljoen ton per dag zal bereiken. Maar aangezien de hervatting van de productie gefaseerd verloopt, zal de opleving van de productie van gesmolten ijzer in de komende weken geen langdurig positief effect hebben op de schijf.
Relatief hoge waardering
Allereerst is de absolute prijs, vanuit het perspectief van de waardering, al hoog in verhouding tot de fundamentele factoren. In een horizontale vergelijking begon de laatste golf met een oververkochte spotmarkt, gevolgd door de verwachte hervatting van de handel, de verwachte aanvulling van de staalfabrieken en de schommelingen in de productie van gesmolten ijzer. Deze schommelingen waren zichtbaar op de markt van eind september tot begin oktober vorig jaar, toen de schijfprijs hoog was, rond de 800 yuan/ton. Destijds bedroeg de ijzerertsvoorraad in de havens 128,5722 miljoen ton en de gemiddelde dagelijkse productie van gesmolten ijzer 2,2 miljoen ton. De huidige voorraad- en vraagsituatie is veel slechter dan eind september vorig jaar. Zelfs rekening houdend met de hervatting van de productie in januari, wordt verwacht dat de productie van gesmolten ijzer niet zal terugkeren naar 2,2 miljoen ton per dag.
Ten tweede, vanuit statistisch oogpunt, wordt de basisprijs van het 2205-contract doorgaans in februari en maart van elk jaar gehandhaafd op 70-80 yuan/ton. De huidige basisprijs van het 2205-contract ligt bijna op nul, waardoor zelfs een stijging van 100 yuan/ton voor bijvoorbeeld superpoeder, gezien de sterke basisprijs, de kans op een daaropvolgende prijsstijging zeer beperkt is. Bovendien ligt de huidige gangbare havenprijs voor superpoeder doorgaans rond de 470 yuan/ton, en er zijn geen aanwijzingen dat deze zal stijgen naar 570 yuan/ton.
Ten slotte, vanuit het perspectief van de koppeling met zwarte producten, zal de zwakke steun van de staalprijzen, door de daling ervan, ook leiden tot een neerwaartse aanpassing van de ijzerertsprijzen. Momenteel is de vraag naar wapeningsstaal in het laagseizoen voldaan en is de schijnbare vraag gering. Wat de voorraden betreft, hoewel de voorraden van staalfabrieken nog steeds afnemen, beginnen de totale voorraden van staalfabrieken toe te nemen, wat wijst op een geringe vraag naar opslag deze winter. Door de huidige hoge prijzen en het gebrek aan vertrouwen in de toekomstige vraag, zijn handelaren niet bereid om winteropslag aan te leggen. Gezien de neerwaartse druk op staal, is het duidelijk dat ijzererts niet alleen kan blijven.
Over het algemeen is de opwaartse druk op de ijzerertsprijs in de marktvooruitzichten van korte duur, terwijl de neerwaartse druk een veel grotere impact heeft.